全屋定推广成效显现推动营收超预期,而公司净利率增幅巨大,系公司去年同期基数较小。受行业季节性影响、公司渠道推广节奏影响,公司2016H1毛利率29.00%低于全年、费用率28.13%高于全年,导致16年上半年几乎未盈利。今年原材料价格变动、渠道结构变化,公司毛利率回升促使净利率回升,因此增幅巨大。
   
直营渠道布局重点城市,经销渠道继续下沉。直营渠道方面,上半年公司陆续完成南京、上海等城市直营店布局。经销渠道方面,截止2017年6月30日,公司拥有经销商专卖店860多家,相较于去年年末净增加100多家。渠道网点的不断增加,有利于保障公司产品销售业绩,并且有利于公司全屋定制品类战略的推进。
   
盈利预测与投资建议。公司经销商数量大幅增长,推动公司业绩增长。随着公司全屋定制新产能的建成,重点城市直营渠道的推进,公司全屋定制产品预计盈利大幅增长。预计公司2017-2019年营业收入9.78、13.52、17.71亿元,EPS0.65、0.94、1.20元,给予“增持”评级。